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分析師警告:上周的反彈只是“技術性調整”,美股最少還要跌4%

2019-05-20 17:55:13 來源:亞匯網 作者:斯嘉麗 打印 字號:  

近期經貿局勢緊張升級狀態拖累了美股走勢。標普500指數在5月13日當周累計下跌了0.76%,相較4月30日的歷史最高收盤價下跌2.93%。

考慮到全球經貿談判達成協議的時間將比預期久遠,Miller Tabak & Co.的首席策略師Matt Maley近日撰文表示,當前美股尚未結束拋售(selling off)的模式,并且根據上周五(5月17日)美股收盤價,Maley認為標普500指數還將有4.2%-7.3%的下跌空間。

Maley指出,當前的市場價格尚未完全反映出近期的不確定性,該事件對股市造成的影響還遠未結束,并且,相比于在上周內,標普500指數距離歷史高位4.5%的最大跌幅,Maley認為還有進一步下跌的空間。

在Maley看來,美股當前只是在超賣情況下的“正常技術性反彈”

許多投資者開始為這波“反彈”中的收益進行辯護,認為市場過度反映了經貿緊張局勢。但Maley不這樣認為。

Maley指出,投資者不應再追高美股,相反,現在應暫時觀望,并等待美股進一步下跌后的買入機會。Maley認為,美股將從4月30日的高位下跌7%-10%。

這意味著,截至上周五(5月17日)收盤,標普500指數還有4.2%-7.3%的下跌空間。

與此類似的拋售,發生在去年10月。美聯儲主席Powell超預期宣布利率遠未達到“中性(neutral)”時,投資者對此感到震驚并對股票重新定價,導致美股市值蒸發了20%。

盡管Maley不認為當前的經貿緊張局勢將導致如此大(20%)的股價回撤,但仍將有一定程度的下跌。

Maley表示,既然這一新的消息并未完全被市場計入定價中,那么投資者需要等待市場進一步的重新定價(reprice),美股還有更多的下跌空間。

(標普500指數日線圖)

匯市方面,機構看多歐元/美元、美元/加元,看空美元/日元澳元

看空美元/日元、看多歐元/美元,歐元/日元受困于當前價位

德意志銀行維持看空美元/日元,并預期未來數月將跌至105。該機構指出,鑒于日本投資者的資金回流以及經濟狀況開始惡化,日元再次扮演起了避險貨幣的角色。

1-不認為經貿局勢將能在近期解決。日元或將繼續受益于全球市場的波動,并預期美元/日元將跌至105。標普500指數相比去年12月的低位仍有20%的漲幅,若該指數跌回去年12月的低位水平,將與美元/日元跌至105的水平保持一致。

2-認為有跡象顯示股市回撤在即,日本投資者在4月的四周中連續賣出海外股票。值得注意的是,對外匯有影響力的日本政府養老金投資基金(GPIF)的信托賬戶顯示正在拋售海外股票。由于去年該賬戶對海外股票的購買支撐了美元/日元,因此,這一轉變顯得非常重要,特別是當它被發現有外匯對沖這種新的能力之后。

3-日本經濟看起來正在變得更糟。最新公布的日本內閣府領先綜合指標,已回到了金融危機后的低位水平,且日本官員們也認為經濟正“變得更糟(worsening)”。歷史經驗來看,日元對疲弱經濟數據的反應往往存在滯后。日央行的政策作用似乎已發揮到極大化,僅近來出現了漸進的轉變,因而該機構認為,任何經濟增速的放緩將助漲日元。

法興銀行做多歐元/美元,并將附近止損位設在1.1095。該機構指出,仍有跡象顯示全球(以及美國)經濟增速持續放緩。這將有利于債市,而對股市不利。在外匯方面,全球同步的經濟增速放緩,將令投資者對新興市場感到不安,但也不能相應地提振發達國家的市場。正如過去那樣,日元或將受益于債券收益率的下滑,而歐元將維持當前水平。

法興銀行稱,歐元/日元仍然受困于價位。從PPP模型來看,歐元/美元目前被低估的程度相當于2008年末被高估的水平。這并不是說,歐元/美元將不會跌破1.1120-1.1266的窄幅交易區間,但長期來看,跌破這一水平比較難。

該機構指出,歐元/美元多頭當前需要一個催化劑來刺激空頭回補。不過,隨著近期全球經濟數據持續疲軟,歐元/美元多頭可能將首先從歐元/日元中找到該“催化劑”

看多美元/加元

考慮到美聯儲相對加央行當前的政策定價,以及向好的季度數據的不可持續性,美銀美林看多美元/加元。

該機構指出,自去年初以來,曾有2次像現在這樣,美聯儲的利率定價相比加央行要低20個基點,分別是在2018年5月29日、2018年9月28日。在這兩次中,美元/加元在隨后的20個交易日中持續走高,平均回報率達到2%。同時,z-score達到1.0,在統計上似乎已是一個顯著的數值。

相反,若加央行的利率定價相比美聯儲回到持平的狀態,將令美元/加元出現類似幅度的上漲,特別是在經貿緊張局勢升級的情況下。

該機構此前于2月發布了基于調查的預測,認為美元/加元將在年中重新回到1.36的水平,以反映在更為持久的貿易政策(特別是美加墨協議)不確定性狀況下,持續的結構性供給與需求不匹配加劇的情況。

看空澳元

澳新銀行看空澳元,并持有澳元/加元空倉,目標價設在0.91。該機構稱,澳元近來運勢不佳。外圍經濟環境的疲弱,令澳元在2018年下跌,但隨著外圍經濟環境好轉,澳洲國內政策轉向更“鴿派”,令澳元在2019年并未回升至之前水平。該機構表示,澳元當前已跌破支撐位。澳元將進一步下跌至何處,將取決于澳聯儲的寬松程度以及亞洲大國的經濟政策。

基于最近一次召開的澳聯儲貨幣政策會議,該機構預計,屆時公布的會議紀要將進一步澄清澳聯儲維持利率不變的決定。在此之前,市場將在通脹、勞動力市場等數據中尋找對澳聯儲政策路徑的線索。同時,澳聯儲主席Lowe將在同一天發表關于經濟前景和貨幣政策的講話。該機構表示,考慮到當前疲弱的經濟數據,認為澳元面臨下行風險。

與此類似,摩根士丹利亦看空澳元,并在0.9340價位設置了澳元/加元空單。該機構稱,隨著經貿緊張局勢進一步對澳洲風險資產施壓,澳元/美元持續跌至0.70下方。預計澳元相對于大多發達國家貨幣將表現欠佳,因為在全球流動性下降的情況下,澳洲家庭部門杠桿相對偏高。

該機構預計,澳聯儲將從今年8月開啟降息周期,并將在年內降息2次。然而,近期報道顯示,澳聯儲在近期降息的風險增加。該機構表示,利差的進一步擴大將成為澳元/美元走弱的關鍵因素。

  

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