大乐透玩法介绍

關閉
首頁 - 全球股市 - 大盤分析 熱門關鍵詞:房價走勢 A股走勢 美股實時行情 香港股票行情 今日匯率查詢 美元走勢 量子基金 非農報告

貴州茅臺到底多有錢?毛利率90% 賬面幾乎只有錢!

2019-03-29 18:42:51 來源:亞匯網 作者:黃華 打印 字號:  

2018年,公司繼續保持著接近90%的超高毛利率和50%左右的凈利率,在A股市場上,能夠擁有如此深厚穩定護城河的,只有茅臺獨一家。

博鰲亞洲論壇2019年年會于3月26日-29日在中國海南博鰲舉行,本屆論壇的主題為“共同命運共同行動共同發展”。

茅臺集團董事長、總經理李保芳出席在題為“消費的趨勢:降級,還是升級?”的分論壇時表示:茅臺2018年年報即將發布,數據還是很漂亮的,從業績來看,茅臺的市值跟消費升級有關;另一方面,茅臺是獨立于行業的,消費升級跟降級不能光看價格,還要看品質,茅臺一直以來致力于保持產品的品質不降級。

2018年,關于消費升級、降級的討論熱火朝天,其實星空君認為,既不能簡單的認為消費升級了,也不能粗暴的說消費降級了,實際上是消費分級了。

北上廣的房價壓垮了一批年輕人,從星巴克換成了瑞幸,這并不是真正的消費降級;同樣,廣大在互聯網沒有話語權的小縣城以及鄉鎮居民,到拼多多上購物,迅速打造出一家超越京東的新電商,其實也是一種消費升級。

原來被忽視的縣域經濟,在國民經濟中的占比越來越重要。據統計,全國縣域經濟人口高達8億人,這部分人的消費能力是相當可觀的。

比如,曾經高不可攀的茅臺酒,也逐漸走入尋常百姓家。多年前以三公消費為主力的茅臺,用戶群體悄然換成錢包漸漸鼓起來的普通百姓。

3月28日晚間,茅臺的2018年年報如約發布,讓我們看看什么叫做李保芳所說的“漂亮的財務數據”。

一、持續高增長的營收和凈利潤

報告期內公司實現營業收入 736.39 億元,同比增長 26.49%;實現營業利潤 513.43 億元,同比增長 31.85%;實現歸屬于母公司所有者的凈利潤 352.04 億元,同比增長 30.00%。

2016年以來,走出八項規定陰影的高端白酒,隨著人民生活水平的不斷提高,紛紛打響了反擊戰。

由于茅臺的產量限制,公司提高業績的方法也就簡單粗暴:漲價。

2016年,53度飛天茅臺酒都還只賣800多塊錢一瓶,2017年開始瘋漲,2018年,茅臺上調指定零售價已經達到了1499元,而市場價普遍2000元以上才能買到。

在茅臺的2018年三季報發布的時候,雖然業績還在上漲,但是因為增幅下降,引起了投資者對公司成長性的擔憂,股價一度跌跌不停。

其實,增長性這個指標,不能只看和上年數的對比。

從增長曲線來看,會發現茅臺2017年的業績其實是個“報復性反彈”,白酒消費井噴、零售價格暴漲引起了茅臺囤貨潮,當年茅臺營收利潤暴漲60%的情況存在一部分非理智“虛高”的成分。

2018年進入相對穩健的增長期,這樣的增幅才健康。

靚麗的年報數據顯示,對于茅臺的擔憂,是毫無必要的。

2018年,公司繼續保持著接近90%的超高毛利率和50%左右的凈利率,在A股市場上,能夠擁有如此深厚穩定護城河的,只有茅臺獨一家。

二、預收款下降的原因

預收賬款又被稱作“幸福的負債”,是公司未來將要實現的收入,也是公司財報質量優質的一種體現。

在很多財會專業的高校課本里,貴州茅臺的預收款是經典案例。但是2018年的年報顯示,預收賬款較上年同期有了大幅下降,少了5.58億。

是因為茅臺競爭力大不如前了嗎?

其實之前2016年茅臺的預收款的暴增源于價格的不斷增長,為了鎖定價格,經銷商紛紛提前打款,當時茅臺甚至在經銷商打款3-4月后才發貨,從而形成了巨額的預收賬款。

2018年5月,新上任的董事長李保芳要求逐步建立規范的財務制度,將提前3-4個月打款的模式改為當月打款當月發貨模式,從而大幅降低了預收賬款。

所以茅臺的預收款的下降,只是財務管理的改善,并非產品競爭力問題。

三、經營性現金流

由于預收款的影響,公司的經營性現金流量凈額經常超過凈利潤。通過近年來的資金流對比,也可以發現2016年的預收款影響深遠。

四、產能局限

據2018年年報,公司全年完成茅臺酒及系列酒基酒產量 7.02 萬噸、同比增長 10.08%,其中茅臺酒基酒產量 4.97 萬噸、同比增長 15.98%;系列酒基酒產量 2.05 萬噸、同比降低 1.98%。

通過貴州茅臺的存貨周轉天數可以大致推斷,茅臺酒有一個明顯的周期,大約6年(近兩年來,由于系列酒的產量增加,導致平均存貨周轉天數略有下降,但茅臺的生產周期不會大幅變化)。

結合公司的歷年年報的基酒數據,也可以和6年周期基本吻合。

也就是說,茅臺基酒的產量決定了6年后茅臺酒的銷量。

李保芳聲稱,茅臺酒是個稀缺資源,等今年的產能擴張完之后,茅臺的產能或許就不再擴張了,環境、資源等因素已經支撐不了茅臺產能的擴張。茅臺酒的供求缺口或許會一直存在甚至擴大。

近幾年的年報顯示,茅臺基酒每年的增幅大約15%左右。李保芳稱,茅臺酒還有6600噸的生產能力正在擴建,今年年底差不多可以完成。在相當長的時間里面就不再考慮擴建了。

在確定了茅臺酒的產能后,再結合茅臺酒的提價預測情況,就能夠大致預測未來幾年茅臺酒的營收和利潤了。

五、所謂有錢,就是賬面幾乎只有錢

本來就非常優異的資產負債率持續改善,公司賬面現金超過1100億。資產總額1530億,賬面70%的資產是錢。

茅臺的貨幣資金會給人帶來一種假象:公司難道不會理財?

和大部分有錢就去買理財的上市公司不同,茅臺的錢都放在銀行里,既不買理財產品,也不去投資金融資產。

是因為公司財務策略過于謹慎嗎?

其實是因為貴州茅臺成立了財務公司,許多集團企業(如中石化中石油五糧液等)成立了財務公司,職責類似于銀行,可以從事許可范圍之內的金融業務。貴州茅臺將分子公司以及經銷商的資金統籌使用,通過對分子公司進行內部貸款,大幅節約了集團的利息支出(財務費用的利息支出為0),并通過高效的資金周轉,提高了收益。

表面上千億資金趴在銀行吃利息,其實這些錢是在財務公司的賬上。

據2018年年報,僅財務公司的利息收入就達到了35.6億元。在A股,營收達不到35.6億的上市公司比比皆是。

貴州茅臺的毛利率90%很了不起了吧?據公司年報,貴州茅臺財務公司的毛利率,達到了99% ……

六、持續分紅

據公司年報,2018年度擬10派145.39元。合計182.6億元用于分紅,占當年歸母凈利潤的51.88%,公司近三年均以超過一半凈利潤的額度用來分紅。

雖然公司的分紅相當可觀,但由于股價過高,導致股息率比較低。

外匯開戶 模擬開戶 代理加盟 模擬大賽
分享到:

關鍵詞: 石油 房價 金融


關注亞匯微信公眾平臺
金融行情,盡在【掌】握!
亞匯是多家國際金融機構的服務商,同時也為投資者提供各類金融信息,包括外匯、私募基金、港股、美股、指數、黃金、原油、投資移民、海外房產等,緊跟市場行情,篩選核心資訊,分析投資策略。


下載亞匯網APP

精品導航

防欺詐提示 X

1、任何承諾收益、代理財、代操盤、資產管理、以及需要您提供自己賬號密碼的行為,都存在一定的風險,請謹慎對待。

2、亞匯屬于商務服務公司,沒有分支機構,沒有理財業務,沒有代理業務,謹防以亞匯名義的詐騙。

大乐透玩法介绍