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馮柳影響我投資觀的10句話!

2019-03-27 16:27:39 來源:亞匯網 作者:斯嘉麗 打印 字號:  

馮柳是A股散戶中的傳奇,早期在網絡發表了一些他對投資的看法的文章,初看深邃難懂,反復看細看則發現極具智慧,其思維穿透時間的迷霧,真乃是把價值和市場連接起來的大師。


通過反復閱讀他的文章,慢慢的糾正了我一些對投資的誤解,非常深的影響了我的投資觀。投資真是沒有止境,這世界上永遠有比自己思考維度深的牛人,所以一定不能給自己設限,永遠要謙虛謹慎。


1.在該做長線的股票上做了中短線和該做短線的股票上做了中長線,都會是令人悔恨一生的。


以再升科技這個股票為例,2016年的時候,估值非常高,但趨勢一直向上,這種時候是買還是不買?不買呢,又一直漲,買了估值又非常高,不符合長線的介入點。其實這個時候是可以買的,以中短線的思路,跟從趨勢,而一旦趨勢不在,則立即退出,這就是中短線的操作方法。果然在趨勢走完之后,就進入了綿綿下跌價值回歸之路。


我當時對投資的理解不深,把中短線做成了長線,一直硬扛下來,不但浮盈虧完,反而套了一部分。幸虧基本面在這個下跌的過程當中沒有變壞,不然真的是要悔恨一生了。反之也是一樣的,本來這支股票在很低估的時候,買了籌碼,結果按照短期投機的思路去做,把籌碼做飛,10倍股變得只抓了一根毛,這也是要悔恨一生了。


2.真正的投機應該是在價值的基礎上進行的,只是博的不是傻子的錢,而是投資者的錢、貌似聰明的錢。


脫離基本面的投機,是純投機,散戶如果最純投機,幾乎沒有勝算。而基于基本面的投機那就不一樣了,那是在深刻理解價值的基礎上賺的是認知差的錢,因為這個市場上所有的參與人,他們對同樣的標的的認知是不一樣的。


舉個簡單的例子,同樣的經營數據,有的人認為是符合預期可以加倉,而有的人卻認為是不及預期,應該賣出,所以就成了對手盤,這其中肯定有貌似聰明的人,必然會產生認知差,而真正的投機,就是賺這些認知差的錢。


3.避免永久性資本損失,但對可逆的下跌不強求回避。


充分的認識到,我們不可能買在價格的最低點,所以買進去之后,短暫的浮虧那是很正常的,巴菲特常說投資盡量不要虧損才能有長期的正復利,但并不是說買進去就開始賺錢,而是在保證這一筆投資在最終賣出去的時候是賺錢的。


所以在企業的核心邏輯不變的情況下,就算有浮虧也要堅定的拿住籌碼,如果有下跌,反而是應該越跌越買。在日常的操作中,舒適的價格區間就是跌了敢加倉,漲了敢持股。


4.我們雖可在一定范圍內建立起能力圈從而達到半內行的標準,卻很難成為最接近真相的人,所以我們必須在詩外尋找優勢,在心智能力上鍛煉自己。


從我在上市公司工作的經歷來看和之前在金融系統長時間和企業打交道的經驗來看,有兩點切身的經驗。


首先外部人很難看清楚上市公司最真實一面,即自己永遠不可能成為內部人,這個有自己認知的問題,也有上市公司的高管團隊的認知問題,根據我現在接觸的情況來看,很多上市的高管團隊是對資本市場的理解不深的,因此常常他們的一些言論和信息,就算是反映出了企業真實的一面,但有可能得出的結論卻是錯誤的,反而給投資者造成了很大的誤解。


其次散戶的研究能力是不可能達到能夠把企業研究透測的那個階段,很多時候我們自以為是的研究,其實是在想當然。那么在這種情況下,我們如何來面對這個紛繁復雜的市場呢?馮柳給出的答案就是跳出來尋找優勢,基于賠率和概率,基于負面出清。


5.市場在不同階段和方面是有其效率區分的,一般來說低效市場的機會多,但實現的慢,高效市場則反之,如果是低效領域就要明白正因為市場的低效才給了難得的機遇,就要經得起折騰和等待,不能在時間的消磨與反復中動搖了信心。如果是高效領域就得以市場為先,不能固執己見、要有開放的學習心態。


我的理解是在大熊市當中,市場給予了很多低位買入的機會,但是買進去之后呢,因為交易不活躍,大家都趨于悲觀,就算是基本面好,但是難以給予充分演繹的機會,必須等待和堅持,這個時候就要相信價值的力量。


而當市場轉暖之后呢,因為參與者逐漸增多,認知的不同導致交易逐漸活躍,那么市場的力量就占據了上風,那么就要充分的尊重市場的力量,這也是為什么在牛市當中價值投資老手會跑輸普通新散戶的原因。


6.我們可以把市場劃分為低風險、潛在風險和絕對風險三個階段,低風險階段就是看錯了也不會虧錢,而潛在風險階段就是必須要判斷對,對了一定賺錢,錯了肯定會虧錢,絕對風險狀態就是你判斷對了也會虧錢。


市場大勢如此,其實個股也一樣。跌無可跌的個股,利空出盡的個股,就算再出一個利空,也難以再把股價打下去,就如同前期的長安汽車,負面已經出盡了,股價跌到了0.6倍PB,只要出了那么一點點利好,股價即大幅上漲,就算是看錯了,也難以虧錢。而在高估值階段買入再升科技,只有極高的增長才能夠維持高估值,然而沒有,所以就算看對了基本面,還是虧錢。


7.當負面被充分體現后正面解讀便可展開,即便暫時沒有,但當其負面被如此顯著的呈現出來后,積極的變化也會自然而來。


很多個股近期的走勢已經充分的證明了這一點,但個股的負面,充分展示在其面前的時候也就是股價跌透了的那一天。所以馮柳在領悟到散戶不能夠充分的成為內部人的基礎上轉而去掌握企業可能出現的負面情況,而在自己掌握的負面情況大部分已經充分演繹的時候,賠率夠大的時候下重注。所以他喜歡買入很多長期下跌的股票。


前期再升科技,長安股份等等,無一不是體現了這一點,當再升科技并購維艾普的事情失敗在網上曝光的時候,股價大跌,市場也就充分演繹了這個利空,當利空出盡的時候就是利好了,所以后來股價漲了百分之六七十。我在想要是兩年前我都能領悟這一點的話,也就不至于這么慘了。


8.我把下跌分為殺估值、殺業績(經營節奏)和殺邏輯。


高估值必然高預期,對于估值非常高的企業,股價的波動是非常大的,一個小小的問題很有可能就導致股價的大跌,但實際上并不影響企業的業績,這種錯殺的機會就是短期獲得超額收益的最好機會。


而殺業績呢,就是企業它有自己的經營節奏,有時候某一年可能因為特殊的原因導致業績的增幅下降甚至是負增長從而導致股價下跌。例如重資產的企業在投入大量的資金形成了產能的時候,但因為產能的爬坡導致第2年產量并不如人意,并且因為固定資產折舊的問題侵蝕了部分利潤,從而導致業績不佳。


而是邏輯就是最慘的,有可能就是這家公司,再也起不來了,這就是價值毀滅了。


保守一點看,我們是不能在高估值的情況下按投資的角度介入一只個股的,因為未來是不可知的,萬一從殺估值到殺業績再到殺邏輯呢?那就是血本無歸了。


9.在股市里時間是最不值錢的,方向和可能的變化才有價值。


我理解的意思是在市場里面必須要等待,因為80%的時間實際上是不掙錢的,但是當20%的賺錢的機會來臨的時候,必須要在場。如果我們通過分析,大概率未來是肯定要上漲演繹的,那么我們必須學會等待,雖然最終上漲的時間可能只有幾個月,但實際上平均下來年化收益并不低。


10.我不進行研究,一般做選擇。


從研究的過程來看,大概可以分為收集資料和研究資料兩個階段,這兩個階段散戶的力量是很弱的,水平也很低,如前所說,很多研究其實就是想當然。


從我這一年多以來的感受來看,通過接觸各類研究員,他們的研究力量遠遠超過普通散戶,上述研究過程是科學,但是到了作出決定這個階段,就是體現了人的認知差異了,千人千面,這是藝術,所以投資是科學和藝術的結合。


馮柳直接跳過了研究階段,而借助其他人的研究成果進行選擇,直接進入了抉擇階段,基于他對投資的理解的深度,如他所說,幾乎沒有失誤過。


綜上,馮柳基于散戶立場對投資的思考,給予我們極大的啟發,如何在這個紛繁復雜的市場上找到簡單的核心邏輯,從而獲得超額收益。上述是我一點簡單而粗淺的理解,不一定對,理解也很片面,歡迎各位高人提出不同的意見。


  

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關鍵詞: 巴菲特 金融


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