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興全基金:公募基金公司管理慈善與捐贈資金任重道遠

2019-08-19 12:00:15 來源:亞匯網 作者:亞雙義 打印 字號:  

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天弘:資產配置是慈善資金管理核心借力技術提4建議

近年來,從成熟市場的經驗看,長期資本天然親近價值投資,扶持創新的效果最優。在美國,捐贈和慈善基金是風險資本的第三大來源,僅次于養老基金和金融保險。且近年來監管法律、法規都在引導保險資金、慈善基金、教育捐贈基金成為機構投資人,進而支持新經濟。新浪挖掘基邀請頭部基金公司開展捐贈和慈善基金相關業務進行解讀,以饗讀者。

興全基金表示,自2018年10月25日頒發《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》并且2019年1月1日實施以來,慈善資金的投資管理逐漸受到市場的關注,這基于海外大規模慈善資金投資的成功經驗,以及我國目前嚴重不足的現狀。

從國際經驗看,慈善組織通過委托專業機構投資對慈善財產進行保值增值也是發達國家的通行做法,如比爾及梅琳達·蓋茨基金會、洛克菲勒基金會等慈善公益基金都是基金行業重要的機構投資者,黑石、貝萊德、KKR等私募基金管理人也受托管理了大量的慈善基金。哈佛、耶魯、斯坦福等大學的公益基金會甚至都已經獲批成為我國的合格境外機構投資者(QFII),通過投資顧問全球配置資產,分享新興國家的增長速度,為常春藤聯盟屹立世界學術之巔提供了源源不斷的財力保障。

反觀國內,雖然公募基金在過去二十年的時間里創造了不錯的回報表現,但是投資者普遍沒有享受到公募基金主動管理帶來的紅利。再加上我國公益基金目前面臨的不允許虧損、投資標的限制嚴苛、風險承受能力極低、投資責任不明、管理效率較低、投資業績不佳等現狀,我國公益金在公募或非公募基金的投資仍舊任重道遠。

以下是全文:

自2018年10月25日頒發《慈善組織保值增值投資活動管理暫行辦法》以來,慈善資金的投資管理逐漸受到市場的關注,這基于海外大規模慈善資金投資的成功經驗,以及我國目前嚴重不足的現狀。

我國發展情況

截至2019年6月26日,我國共有基金會7153個,社會團體359497個,民辦非企業單位448444個(數據來源:/)。雖然基金會的數量較少,但其資金的規模發揮著最重要的作用,全國基金會的總資產達1527億元(數據來源:基金會中心網,2017年公開財務數據)。但基金會投資普遍過于保守,2/3的基金會只存款不投資;2010-2016年基金會行業年均投資收益率僅1.20%。如果不考慮每年的增量,我國慈善資產實際上處于縮水狀態,基本上談不上保值增值。

其次,整體而言公益基金會本身缺乏專業人才和有效的組織管理結構,短期投資占比偏高。

再次,公益基金會投資能力出現較大的差異,投資收益排名前十的公益基金會有一半是大學教育基金。投資收益較高的高校基金會通過資產配置投資于銀行、信托、券商、公募、非公募,凸顯了專業投資的優勢。

數據來源:基金會中心網,2017年公開財務數據

即便如此,高校基金會委托理財機構差異也很顯著,商業銀行依然是委托主力。

數據來源:《2018中國基金會投資報告》,統計截止日期:2017.12.31

海外案例研究

相比發達國家,公益金投資管理是相當普遍的現象。牛頓管理公司發布的報告顯示,英國接受調研的公益組織中,進行投資管理的慈善組織占99%。

在美國,外包型首席投資官(outsourcedCIO)是常見的管理形式。以洛克菲勒家族基金為例,選擇聘請第三方外包首席投資官,由職業投資人為多個家族通過一個投資組合共同管理財富。

案例1:諾貝爾獎在117年里不僅花不完,還變得越來越多——1901年,諾貝爾獎的啟動資金僅3,158萬瑞典克朗,2017底投資資產已增值到44.96億瑞典克朗,獎金也在一百多年間增長了58倍,豐厚的獎金也增添了諾貝爾獎的影響力。(數據來源:諾貝爾基金會“PRIZEAMOUNTANDMARKETVALUEOFINVESTEDCAPITAL”)

更充裕的資金為諾獎獎金頒發提供了有力支持。但其實諾貝爾基金會的管理并非一帆風順:在成立初期,其章程中限制基金投資范圍為“安全的證券”,不考慮股票投資。在50多年的獎金發放后,基金會資產只剩下300多萬美元。為扭轉這一局面,1953年諾貝爾基金會將基金管理章程更改為以投資股票、債券、房地產基金、對沖基金為主,由其董事會負責定期調整投資策略。值得一提的是,諾貝爾基金會長期遵循責任投資原則。基金會追求讓資產管理實現長期可持續發展,同時遵循投資的道德準則。例如,基金會要求資產管理人進行責任投資,增加綠色債券的投資等等。上世紀80年代之后,諾獎每年總獎金提升到100萬瑞典克朗,2001~2011年則高達1,000萬瑞典克朗(約合946萬元人民幣)。

諾貝爾基金會投資結構及資產配置策略:

案例2:硬幣的另一面,巴恩斯基金并沒有改變逐漸縮水的局面。巴恩斯基金從1951年捐贈基金以1000萬美元創立,到2000年僅剩600萬美元。在一個漫長的法院程序后,打破了原有契約限制,巴恩斯基金才幸免于被費城的Pew基金所收購而不復存在的危機。追溯原因,巴恩斯基金的創始人對基金運作規定了嚴格的投資限制——包括最關鍵的政策,規定基金只能持有美國國債。然而當時巴恩斯沒有意識到,由于通貨膨脹,他的絕不投資股票的規定已經削弱了他的捐贈基金的購買力,最終通過經濟上的疏忽,使他的基金面臨巨大的貶值。數據來源:Barnes,StatMagnoliaCapitial

興全基金的公益與責任投資生態

基金行業通過踐行社會責任投資、ESG投資、綠色投資等對慈善資金進行投資管理,有助于通過市場化的方式推動中國經濟轉型升級和健康發展。另一方面,基金行業和投資者財富增值后可以更多的回饋社會,通過慈善基金形式支持社會公益事業,積極發揮慈善組織的社會治理功能。

興全基金以責任為企業文化,責任投資與公益兩條線分別縱深發展,又彼此交融,形成了獨具興全特色的責任生態。

責任投資,資源最優配置

2008年4月30日,興全社會責任基金成立,在國內率先引入社會責任投資的投資理念。這是國內第一只社會責任基金,其特色在于在選擇股票時不僅考慮企業的財務指標,也要參考其社會責任表現,進而為持有人創造可持續的財務回報。社會責任投資并不等同于公益慈善,但是這支產品在成立之初就約定,每年都會計提管理費的一部分用于公益指出,這就成為公司公益支出穩定的資金來源。這只基金成立以來的年化收益率在11%左右,累計計提公益金已經超過4500萬元。歷史數據證明,社會責任投資也能賺錢。wind數據顯示,截至2019年6月20日,興全社會責任成立以來總回報為261.34%,年化回報達到11.97%,在可對比的偏股混合型基金中排名1/180.。

興全社會責任基金投資關注多個維度。一方面,側重價值投資,考量企業的發展空間、成長潛力以及管理層的經營能力;另一方面,特別關注企業社會責任實踐程度,考察企業是否顧及各方利益,包括在環境、員工安全、供應商、客戶及股東之間的利益平衡。

在實際運作中,興全社會責任基金采用兩維ESGF篩選評分體系進行股票篩選(ESGF,即ESG加上經濟因素”Finance,F”的投資策略):除了傳統關于企業財務狀況的經濟因素外,還要考慮涉及綠色產業的環境因素、涉及股東外其他利益相關者權益維護的社會因素和涉及公司內部治理和外部治理表現的治理因素。興全社會責任基金同時采用消極篩選和積極篩選策略。消極篩選方面,興全社會責任基金的基金合同中明確規定“避免投資不符合社會責任道德準則的行業或公司”,規避投資于諸如白酒、煙草等不符合社會責任投資標準的行業和公司。

2009年,興全基金攜手第一財經和深證證券信息有限公司共同編制了首只跨滬深兩市的社會責任指數——CBN-興全基金社會責任指數,該指數主要反映在社會責任履行方面表現良好的公司的股價變動趨勢。

2011年5月6日,興全基金成立了國內首只綠色投資基金——興全綠色投資混合型證券投資基金。該基金提出綠色投資篩選策略,重點關注綠色科技產業或公司,同時對傳統產業中積極履行環境責任、致力于向綠色產業轉型、或在綠色相關產業發展過程中做出貢獻的公司予以關注。截至2018年12月Wind數據,興全綠色投資基金資產凈值達3.87億,持有人戶數2.11萬。

多年來,興全基金與《南方周末》、《中國證券報》等多家合作機構舉辦多場“社會責任投資論壇”,曾邀請美國社會責任投資領域領軍人物多米尼等海內外專業人士擔任論壇嘉賓。社會責任投資系列論壇意在進一步推動我國社會責任投資發展,縮小與國外發達市場的差距,喚起市場對于社會責任投資產品的關注與熱情。2017年12月11日,興全基金應聯合國環境署邀請,參加亞太區金融行動機構圓桌會議。興全基金的發言是中國基金業首次于海外系統性地分享中國社會責任投資過去十年的成果和挑戰,同時也特別分享了興全基金在責任投資實踐中的思考與理解。

2016年,興全基金啟動了社會責任專戶,這類產品致力于為公益基金會提供資產管理服務,業績報酬的一部分返還公益項目用于公益資金。一方面通過計提管理費為公益資金“開源”,一方面通過自身專業的投資能力為公益金保值增值。興全基金旗下的社會責任投資專戶是我國少有的、為公益金管理服務的創新型專戶基金產品。目前,興全基金旗下目前有5只社會責任投資系列的專戶產品,采取相對穩健的投資管理策略,即在對社會捐贈資產進行管理時,不僅要盡量避免社會捐贈資產的貶值,還在與高收益沖突時,首先選擇追求相對穩健性。同時運用安全墊思路,即在初期較大比重投資于低風險投資品種,待預期收益可控再提高風險資產比例,獲取更高收益。并且充分考慮市場波動,動態調整資產配置。

2006年,興全基金的公益起點

興全基金的公益是從員工個人捐贈開始的。2006年興全基金員工以公司的名義幫助了云南省施甸縣興華小學100位學生。從此,誕生了興全基金十三年的助學“大山有愛”公益行動。

較為分散的員工捐贈無法構成公益項目持續穩定的資金來源,于2008年成立的興全社會責任混合型證券投資基金。約定每年管理費的5%用于公益支出。截至2018年底,通過興全社會責任基金計提管理費累計捐贈4500萬元,是興全基金最穩定的公益資金來源。

2010年起,從單一項目捐贈,興全基金逐漸尋找能夠讓更多人受益的辦法,在四川光亞學校建立西部鄉村教師培訓基地,并與專業的公益基金會——真愛夢想建立了合作。專業的人做專業的事,興全基金在接下來的幾年時間里,分別與擔當者行動、知心姐姐等公益組織展開合作。

除了提供資金上的支持,興全基金選擇與公益項目、公益組織共成長。2012年興全基金設立慈善項目管理辦法,確立了“牽手”的公益主題。設置項目申請、評估、執行以及后期評價體系,公司員工自發成為各項目的“愛心大使”負責跟蹤項目的執行。不僅如此,還建立“雪中送炭、功成名退”的項目管理機制,資助困難項目、為項目運營提供建議,待項目成熟有造血能力時選擇退出,爭取做到資源的最優配置。

而興全基金的公益堅持也在不斷發揮作用,單是“大山有愛”項目便已建立七個公益基地,深入27個省、16個重點城區、12所院校、建設近1500個圖書角。興全基金的“牽手”公益行動,從“大山有愛”助學助教開始,發展為牽手教育、牽手環境、牽手體育、牽手人文四大板塊,每年活躍項目仍有60余個。在公益行動上,興全基金還有更廣闊的愿景,如今興全基金與騰訊公益、螞蟻森林牽手,借助“互聯網+”的力量搭建公益3.0平臺,讓更多人得到幫助。

截至2018年底,興全基金累計公益支持超過1.3億。2015年~2016年連續兩年榮登福布斯中國慈善榜,成為唯一上榜的基金公司。

雙線開花,打造公益與責任投資的生態,興全基金在多年堅持之下已有所獲。為公益開源、推動資源的有效配置、為公益金保值增值,興全基金在得到一些公益組織認可的同時,還有很長的路要走。

我國公益資金在公募或非公募基金的投資仍舊任重道遠

從國際經驗看,慈善組織通過委托專業機構投資對慈善財產進行保值增值也是發達國家的通行做法,如比爾及梅琳達·蓋茨基金會、洛克菲勒基金會等慈善公益基金都是基金行業重要的機構投資者,黑石、貝萊德、KKR等私募基金管理人也受托管理了大量的慈善基金。哈佛、耶魯、斯坦福等大學的公益基金會甚至都已經獲批成為我國的合格境外機構投資者(QFII),通過投資顧問全球配置資產,分享新興國家的增長速度,為常春藤聯盟屹立世界學術之巔提供了源源不斷的財力保障。

反觀國內,雖然公募基金在過去二十年的時間里創造了不錯的回報表現,但是投資者普遍沒有享受到公募基金主動管理帶來的紅利。再加上我國公益基金目前面臨的不允許虧損、投資標的限制嚴苛、風險承受能力極低、投資責任不明、管理效率較低、投資業績不佳等現狀,我國公益資金在公募或非公募基金的投資仍舊任重道遠。

  

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