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美元匯率將下跌的六大理由

2019-03-29 14:31:51 來源:亞匯網 作者:一沐 打印 字號:  

  隨著標普500指數即將錄得2009年以來最佳季度表現,且投資者信心高漲,現在或許是股票結利的好時機。

  美元指數可能會下跌。因此買入在美元貶值時買入黃金、石油、能源股和大宗商品等受益資產是有道理的。包括DoubleLine Capital的杰弗里?岡拉克(Jeffrey Gundlach)在內的投資專家自去年9月初以來一直在呼吁美元走軟。自那以來,美元大部分時間都處于較高水平。但現在看來岡拉克可能最終是對的。該專家列出了美元將下跌的六大理由。

  1、美國總統特朗普希望美元貶值

  特朗普總統的主要成就之一,就是保持了奧巴馬執政時期經濟復蘇的態勢。由奧巴馬政策確立的積極就業趨勢(衡量經濟實力的核心指標)在特朗普執政期間繼續存在。在兩位總統任內,經平滑處理的月度就業增長平均水平大致相同。

  保持奧巴馬的復蘇勢頭,讓特朗普得以將失業率接近創紀錄低點歸功于自己。由于這是特朗普贏得選民支持的主要議題之一,他可能需要保持這種趨勢,才能在2020年贏得大選。美元走弱將有所幫助。它增加了美國商品在海外的需求,因為它使美國商品看起來更便宜。這可能支持俄亥俄和威斯康辛等關鍵戰場州的制造業就業。

  因此,難怪特朗普一直在呼吁美元走軟。他在3月2日的保守派政治行動會議(CPAC)演講中表示,他反對"美元如此強勢,以致我們無法與其他國家做生意,也無法承接他們的業務"。

  2、做多美元為一項擁擠交易

  作為總統,特朗普有很大的權力來左右政策,以達到他想要的結果——美元走弱。因此,看到越來越多的人看好美元,有點令人意外。美國商品期貨交易委員會(cftc)數據顯示,美元投機性凈多頭接近300億美元,為去年12月底以來的最高水平,這令做多美元成為一項擁擠交易,也是看跌美元的原因之一。

  3、投資者認為美國通脹率將上升

  許多分析師簡單地認為,僅利率差異就能解釋匯率波動,因為資金總是流向高利率地區。但這是錯誤的。貨幣追逐實際利率,所以你必須考慮通貨膨脹,當一國通脹率上升時,有遠見的投資者會減少對這種貨幣的投資,因為通貨膨脹會侵蝕該貨幣幣值。

  看起來美元很快就會開始出現這種走勢。Leuthold Group首席投資策略師吉姆?保爾森指出,自1月份以來,美國通脹保值債券(TIPS)中的通脹預期有所回升。這種趨勢遲早會損害美元。經濟學家計算嵌入通脹預期的方法是,將10年期TIPS的收益率從普通10年期債券的收益率中減去。隨著通脹預期的回升,這種差距也在擴大。

  4、對政治問題的擔憂將降溫

  但全球有問題,投資者通常會買入美元避險,在過去數月兩大政治問題引發投資者關注:退歐和中美貿易戰。這些不確定性提升了美元的避險需求,若不確定性消除則將不利于美元。

  若退歐問題解決將提振英鎊歐元兌美元,中美貿易紛爭化解也將推動資金涌入美國之外的其他國家。

  與此同時,中國和歐洲正在增加經濟刺激以促進增長。如果這一舉措奏效,它將吸引來自美國的海外投資。這也將利空美元。

  5、美元貶值形成了一個反饋循環

  由于大宗商品價格往往會隨著美元貶值而上漲,美元走弱有助于新興市場(EM)經濟體,這些經濟體往往以大宗商品為基礎。新興市場的經濟實力將進一步削弱美元,因為這將吸引美國對新興市場增長的投資。

  6、對美國債務的擔憂可能上升

  在經濟繁榮時期,政客們應該利用更高的稅收來削減赤字和債務水平。不幸的是,自特朗普上任以來,在一個相當強勁的經濟環境下,年度赤字和債務水平呈上升趨勢。

  這也是Bridgewater Associates的Ray Dalio看跌美元的原因之一。他擔心,美國聯邦儲備理事會(美聯儲,fed)可能不得不在某個時候印鈔為美國預算提供資金,因為如果收益率不大幅提高,美國國債的發售將無法達到這一目的,而這將損害經濟增長。

  這似乎是一個極端的觀點。但左翼政客們現在正認真考慮印鈔票為政府項目提供資金。他們擁護“現代貨幣理論”(MMT),該理論認為美國可以做到這一點而不會有任何負面影響。

  Grundlach將MMT描述為“完全胡說八道”。“他對特朗普自大選以來不斷增長的赤字和債務也同樣嚴厲——盡管特朗普在當選之前就承諾要打擊這些問題。特朗普寬松的財政政策是岡拉克看跌美元的原因之一。
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