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債市期現貨表現背離 非銀資金利率上移

2019-03-28 14:00:12 來源:亞匯網 作者:似風 打印 字號:  

  債市周四(28日)早盤期現貨表現背離,國債期貨高開后窄幅震蕩,而銀行間現券收益率則出現明顯上行勢頭,10年期國債和國開收益率均漲2BP以上。早間市場資金面結構性緊張,銀行間市場資金利率下行,不過非銀資金價格走高,交易所1天期國債逆回購利率升至1個月高位。目前,市場對于降息的預期有所降溫,而降準預期猶在,江海證券屈慶認為,需謹防降準預期差。

  截至午盤,十年期債主力T1906報98.040,漲0.07%,增倉1019手;五年期債主力TF1906報99.655,漲0.02%;兩年期債主力TS1906報100.315,漲0.04%。

  銀行間現券收益明顯上行,十年期國開活躍券190205收益率報3.5900%,上一交易日收報3.5650%;十年期國債活躍券180027收益率升至3.09%,上一交易日收報3.06%。

  央行早間公告稱,考慮到季末財政支出力度較大,銀行體系流動性總量處于較高水平,央行28日不開展逆回購操作。因無逆回購到期,當日實現零投放零回籠。截至目前,公開市場已連續七個交易日暫停逆回購操作,累計凈回籠資金1300億元。

  今日資金面結構性緊張,銀行間市場流動性寬松,資金利率曲線整體下降,隔夜shibor報2.0410%,下降24.5個基點;7天shibor報2.7050%,下降9.2個基點;14天shibor報2.9230%,下降0.9個基點;1個月shibor報2.8250%,下降1.8個基點。不過,交易所市場資金面整體趨緊,滬深交易所1天期品種逆回購利率早間升至1個月高位,截至發稿時,GC001最新報4.0592%,上漲超100個基點。

  一級市場方面,進出口銀行今日上午發行三期金融債,其中50億元、3年期金融債的中標利率為3.1645%,低于二級市場預期3.17%,投標倍數為3.01倍;50億元、5年期金融債的中標利率為3.4715%,略高于二級預期3.47%,投標倍數為3.05倍;50億元、1年期金融債的發行利率為2.4825%,低于二級預期2.50%,投標倍數為3.40倍。

  國際市場上,隔夜美債收益率延續下滑,10年期國債收益一度跌至2017年以來最低水平,北美交易時段尾盤報2.382%,自3月18日以來,10年期美債收益率已下跌約25個基點。3個月期與10年期美債收益率曲線繼續倒掛,利差在5個基點左右。

  華泰期貨認為,期債或將保持強勢。該機構報告稱,伴隨著信用增速在一季度的大概率見底,預計后續宏觀經濟周期也將在三季度左右觸底回升,利率也將面臨著中期多轉空的拐點。短周期來說,由于美聯儲3月議息會議對于貨幣政策邊際放寬的信號已經確認,利率在3-4月或將交易降準甚至降息(調降公開市場操作利率)預期,建議投資者抓住本輪波段性的做多機會,后續盈利兌現的信號來自于降息降準政策的落地。但是進入到5-6月后,伴隨著豬周期的開啟,疊加二季度豬價的季節性因素以及二季度CPI翹尾因素較高影響,需要關注宏觀經濟的類滯脹可能,對利率或具有偏強的負面影響。

  不過,江海證券屈慶認為,3月債市交易情緒好轉很大程度來源于投資者的降準預期,目前看4月資金缺口大,降準存在可能性,但不能排除降準存在預期差。此外,寬信用措施逐步落地后,經濟基本面企穩,債市中長期機會難尋,建設謹慎操作。

  另外,值得關注的是,目前2年期和5年期國債收益率倒掛。有機構分析道,長期來看,十年期國債收益率也將可能與2年期國債出現倒掛,因為目前十年期國債收益率可能將是未來數年內的高點,這將使得長期資金大量購入十年期國債,從而拉低國債實際收益率水平。
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關鍵詞: CPI 美聯儲 金融


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